2023年收官在即，站在岁末年初的关键时点，A股连续多日登上微博热搜，引发广泛关注。

  全年来看，2023 年A股市场总体延续震荡态势，市场涨跌分化，呈现出景气驱动、行业结构明显分化的走势。截至12月27日，主流宽基指数最新收盘价普遍低于2022年末收盘点位。

  长期资金市场在不断变革中发展。2023年，监管层从制度层面出台系列政策，包括注册制全面落地、修改分红规则，此外A股市场投融资端、交易端都推出了不少改革措施。

  中航证券首席经济学家董忠云对时代周报记者表示，“目前沪指在2900点附近震荡，市场估值处于历史低位，资产价格或已过度计价悲观预期。展望后市行情，随着国内经济持续复苏及政策对资本市场的呵护，市场信心企稳后，对内外部积极信号会更加敏感，走出波动向上行情。”

  冬去春来，A股有望迎来暖春。 国内方面，11月经济、金融多个方面数据显示内生需求边际偏缓，中央经济工作会议进一步强调“以进促稳，先立后破”。海外来看，美国12月美联储议息会议鸽派基调超市场预期，美元指数有所回调，离岸人民币汇率升值，货币环境有所改善。

  Wind多个方面数据显示，截至12月27日，上证指数、深证成指与创业板指年内分别下跌5.65%、16.56%和22.88%。截至12月22日，近6个月北向资金合计流出1667.72亿元。

  奶酪基金研究员符文豪对时代周报记者表示，自今年8月以来，外资持续流出A股市场，对市场整体存在较为显著的影响。经济基本面相对疲软的背景下，市场对多数行业的下游需求和经济环境的修复进程信心欠佳，从市场定价层面反映出悲观预期。此外，从大行业来看，多数消费品呈现需求承压的态势。

  Wind多个方面数据显示，截至12月27日收盘，A股市场5332只股票中（包括北交所），剔除今年上市的309只新股，共有2558只股票年内涨幅为正值，占比近50%，其中131只股票涨幅在100%以上。

  大盘震荡中不乏结构性上涨，如计算机、能源、传媒和通信板块皆取得了不错的涨幅。Wind多个方面数据显示，截至12月27日，24个Wind行业指数中，有9个行业指数取得了正收益。其中电信服务、能源、技术硬件与设备、媒体等板块涨幅居前，年内涨幅分别为24.51%、17.20%、10.05%、8.98%。

  博时基金基金经理曾豪表示，“TMT板块（计算机、传媒、电子、通信）年初至今涨幅普遍超10%，背后由海外ChatGPT产业事件驱动。煤炭和石化板块年初以来涨幅也居前，背后是上游供给约束带来的能源价格强韧性。”

  “A股权重资产表现较弱，但是国内市场整体活跃度并未如指数一样表现，无论是个股还是行业都呈现出较好的活跃度 。”爱建证券分析师朱志勇指出，从市场交易活跃度来看，伴随交易额下降，2023 年市场活跃度总体不及 2022 年。基金发行规模和北上流入资金以及QFII规模均体现出机构相对谨慎。从结构来看，个人投资商相对机构、和海外投资者更加活跃，这也是权重类资产表现相对较弱的主要原因。

  2023年，A股市场在制度层面得到加强完善，同时官方也推出诸多活跃长期资金市场信心的举措。

  比如2月份，《全方面实行股票发行注册制总体实施方案》公布，这是注册制经过4年试点后正式落地实施； 10月20日，证监会修订上市公司分红规则，推出《《现金分红指引》，进一步提升现金分红水平；11月8日，沪深交易所推出再融资新规，明确从严从紧设定五项红线；此外，还有诸多针对A股投融资端、交易端降税降费一系列改革举措加快推进。

  在提振市场信心方面，7月份，中央政治局会议提出“活跃长期资金市场，提振投资者信心”；8月18日，证监会发布一揽子政策措施；10月底召开的中央金融工作会议再次提出“活跃长期资金市场”， 12月8日，政治局会议定调2024年“稳中求进、以进促稳、先立后破”，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

  董忠云表示，随着国内经济持续复苏及政策对长期资金市场的呵护，市场信心企稳后，对内外部积极信号会更加敏感，A股有望走出波动向上的春季萌动行情。

  其进一步解释称，根据历史规律，2024年一季度、二季度有望迎来库存周期向上的拐点，结合最新经济数据及目前已落地的稳增长政策发力情况分析，预计国内经济或在2024年二季度初左右迎来经济动能和企业盈利的加速修复。

  “外部方面，考虑到美国就业市场存在一定韧性，预计美联储降息时点可能在2024年5月。因此，2024年二季度有望成为国内外利好因素共振的时间窗口，推动市场步入较大幅度的上行，出现‘夏季躁动’行情。随市场对美国大选关注度抬升，风险偏好影响下市场或将小幅震荡，但整体中枢仍有望高于2023年。”董忠云说。

  朱志勇也指出，2023年受经济数据影响，市场情绪相比来说较低，尤其与经济关联度较高的权重类资产，机构相对谨慎的策略也为2024年的估值修复提供了空间。

  符文豪则向时代周报记者分析称，“结合国内与海外基本面因素的改善预期，潜在的增量资金或随着情绪面的修复流入市场，对于明年的市场氛围，我们相对谨慎乐观。”

  “从经济基本面和需求的角度来看，根据2023年11月的社零数据，烟酒类商品的零售额同比增长16.2%，两年复合增速也达到7.9%，表现相对来说比较稳定。从资金层面看，外资方面，与11月1日发布的利率决议相比，美联储目前的表态明显偏鸽。在美联储过往的加息周期中，流动性的抽离在资金层面对市场影响较为显著。后续，随着美联储的降息预期逐步确定，增量资金有望恢复流入，从而推动各版块估值实现修复。内资方面，前期中央汇金对四大国有银行进行增持，在市场相对缺乏活力、情绪悲观的背景下，这一动作为市场注入了增量资金，同时某些特定的程度上提振了投资者信心。”符文豪说。

  谈及如何修复当下及未来的市场信心，董忠云认为，今年市场走势、投资者信心总体偏弱是国际环境、国内经济等多方面因素共振的结果，要重塑长期资金市场信心需要政府、监督管理的机构、市场主体共同努力。

  他表示，国内经济层面，宏观调控要进一步巩固经济复苏基础，通过财政发力和货币宽松带动内需修复，同时牢牢守住不发生系统性风险的底线，稳步化解地方政府债务和房地产领域信用风险；国际环境方面，2024年海外流动性环境将出现改善，中美利差有望缩窄，人民币贬值压力相应缓解，政策面应进一步深化长期资金市场对外开放，畅通外资流入渠道，引导海外资金增配中国长期资金市场。

  “资本市场制度建设方面，应在提升上市公司质量、推动资本市场服务科学技术创新、进一步畅通退市机制、引导长期资金入市等方面持续发力；此外，还应逐步加强市场监管，打击内幕交易、操纵市场等违背法律规定的行为，维护市场秩序和公平竞争，同时也加强信息公开披露制度，确保投资者能轻松的获得充分、真实的信息，增强市场的透明度。”董忠云说。